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　　范畴寻觅更高的边沿；一起在优势职业从中心零部件扩展到整机配套，优化价值发明才能，进步生长空间。

　　2003-2008年，公司创建初期以变频器电梯一体化操控器为首要事务，市占率稳步进步。汇川技能由“华为系”十余名职工创建，公司树立初期致力于矢量变频器的研讨与出售，其时国内变频器大部分以V/F产品为主，公司凭仗高性价比的矢量变频产品敏捷占领商场，2006-2008年公司变频器国内市占率达1.1%/1.6%/1.8%。

　　公司树立之初精确掌握房地产商场的黄金期，2003年树立默纳克电梯厂，凭仗公司在变频器范畴的优势技能，在2005年推出NICE电梯一体机事务产品，成为国内电梯一体化产品的首创者，2008年公司电梯事务国内市占率达4.3%，跃居职业第二。

　　自创建至今，公司老练型、生长型、潜力型事务协同开展。经过17年的开展，公司已树立起从潜力事务、生长型事务到老练型事务的梯次事务体系。当时已构成通用自动化、电梯电气大配套、新动力轿车、工业机器人和轨道交通五大事务板块开展格式。

　　公司电梯事务归于老练事务，国内市占率较高，2019年公司收买了上海贝思特，联手加快开辟跨国企业及海外商场事务，并完善了人机界面、门体系、线缆线束等产品系列，电梯事务可为公司供给安稳的现金流。

　　通用自动化事务归于生长型事务，因为该事务的首要竞赛对手是外资品牌，公司凭仗技能和营销才能不断进行进口代替，现在进口代替空间仍较大，具有杰出的生长空间。

　　全体来看，公司一向定位服务于中高端设备制作商，经过本身研制与外延并购，从单一变频器出产商生长为智能制作解决方案供货商。

　　公司无控股股东，职工持股渠道汇川出资为公司榜首大股东。公司实践操控人为董事长、总裁朱兴明先生，其直接持有公司5.03%股权，并经过汇川出资持有公司18.03%股权。

　　股权鼓励绑定职工与公司利益，保证公司业绩快速增加的一起给予职工较为丰盛报答。公司上市以来已施行五期股票/股权鼓励，其间最新一期设置的业绩考核方针中，2020-2023年营收及净利润增速均在20%以上，显现了公司对未来开展的决心，一起从行权价格来看，行权价格遍及在商场价的7-8折左右，给予职工更大的动力促进公司业绩增加。

　　公司分事务板块与使用范畴首要有：通用自动化事务、电梯电气大配套事务、新动力轿车事务、工业机器人事务。

　　公司的通用自动化事务归于工业自动化职业，触及产品包含各类变频器、伺服体系、操控体系等中心部件及电气解决方案。

　　工业自动化产品下流使用商场广泛，包含空压机、起重、机床、等许多现代工业范畴，其商场需求与下流职业的产能扩张、设备晋级换代、产线自动化与智能化水平进步等要素密切相关。

　　我国工业自动化职业起步晚，但开展快，2010-2020年复合增速为3.7%。从全体上看，2010-2020年期间，除2015-2016年受宏观经济低迷及去库存调结构导致工业自动化需求下滑外，我国工业自动化规划根本出现逐年增加态势，据我国工控网计算，2020年我国工业自动化商场规划1895亿元，估计2022年商场规划2087亿元，复合增速5%。

　　变频器为公司标杆产品，公司具有龙头潜力。变频器为工控中心部件，下流使用广泛。变频器是使用变频技能与微电子技能，经过改动电机作业电源频率方法来操控签字电动机的电力操控设备。

　　依据变频器电压等级能够分为低压变频器（380V以下）和中高压变频器（660V以上），低压变频器首要使用于电梯、空调、起重机械、纺织机械等范畴，中高压变频器的使用更倾向于重化职业，首要使用于冶金、电力、石化、采矿等范畴。

　　变频器商场较为老练，商场规划约200亿。变频器是工业自动化的根底产品，其开展较早。2016-2019年我国变频器商场规划同比增速大幅回落，商场逐渐进入老练状况。据MIR数据库计算，2016-2019年我国变频器商场规划别离为163.66/178.53/195.08/198.54亿元，别离同比增加9.09%/9.27%/1.77%。

　　外资品牌占有变频器商场首要比例，进口代替空间较大。上世纪80年代日本企业最早进入我国变频器商场，尔后欧美品牌很多涌入，构成了欧美与日本品牌一起主导我国变频器商场的竞赛格式。

　　据前瞻工业研讨院的数据显现，近年来进口代替进程正在不断推进，国产企业正在逐渐占有日本企业商场比例。2019年欧美、日本、国产变频器商场比例占比别离为55%/12%/33%，外资品牌占有67%的商场比例，进口代替空间大。

　　公司凭仗技能优势进行进口代替，市占率不断进步。以汇川MD810/880高功能多机传动变频器与ABB的ACS880为例，在有传感器的情况下，公司MD810变频器在速度操控精度、转矩操控精度、转矩呼应时刻、过载才能等中心方针能够到达与ABB相同的水平。

　　公司与ABB产品的差异首要在于产品易用性与配套性方面，ABBAC880集成了起重机等机械使用的操控程序，其产品可用性更强，此外，ABB、西门子的产品线覆盖了全功率段的变频器和电机，用户在进行调配时更为便利。

　　在价格方面，公司产品价格约为ABB同类产品价格的73%，公司凭仗性价比优势，在低压变频器及中高压变频器商场逐渐完结进口代替。17-19年，公司低压变频器市占率从11.4%进步至14%；16-19年，公司中高压变频器市占率从2.6%进步至10%。

　　技能+服务+品牌兼具有竞赛力，公司市占率有望稳二争一。经过17年研制投入，现在公司产品中心功能与海外龙头ABB产品较为挨近，在产品易用性、配套性方面仍有距离，但价格低于对标企业27%，具有性价比优势，会成为下流职业非龙头企业的重要挑选标的。

　　与此一起，公司供给解决方案和产品定制化服务，以满意客户需求。此外，公司产品已广泛地使用于下流职业龙头企业，标杆项目树立，进步了公司品牌竞赛力，2020年工控商场随固定资产出资进步而回暖，公司变频器商场占有率有望稳二争一。

　　伺服体系是工控的中心部件，首要使用于OEM商场。伺服体系是一种运动操控部件，首要是为了完结电控体系精准快速的方位操控，是电控体系的重要元件。

　　按所用驱动元件的类型，伺服体系可分为机电伺服体系、液压伺服体系和气动伺服体系。依照功率巨细伺服体系能够分为小型伺服、中型伺服和大型伺服体系，现在商场以中小型伺服为主，占比达82%。

　　伺服产品首要使用于OEM商场，其间机床、电子制作设备和纺织机械是其首要的下流商场，占比别离为27%/17%/12%。

　　2020年国内伺服体系商场规划有望达120亿元。伺服体系下流以工业机器人、机床、电子设备制作、锂电池为主，这四个职业伺服商场规划占总规划的35%，这四个职业归于制作业的战略工业，估计2020-2022年以上四个范畴伺服体系商场规划别离同比进步15%/20%/20%、7%/9%/11%、9%/11%/13%、13%/15%/17%。

　　因为锂电池、电子设备和工业机器人以新式职业为主，估计2020-2022年以上四个范畴伺服体系商场规划占总商场规划比重将有所上升，别离为37%/39%/41%。依据以上假定，估计2020-2022年伺服体系职业商场规划别离为120/130/142亿元，别离同比进步6.35%/7.92%/9.72%。

　　我国伺服商场以日系品牌为主，进口代替空间巨大。现在，我国伺服电机体系商场首要被日本品牌占有，2019年松下、三菱电机、安川、三洋、富士占有了我国约50%的商场比例；欧美品牌以美国罗克韦尔及德国西门子、伦茨、博世力士乐、施耐德为主，占有了我国约23%的商场，国产品牌以汇川、东元、台达为代表的品牌占有27%的商场比例。现在外资占有了近73%的商场比例，进口代替空间较大。

　　12年技能堆集，公司技能实力可与龙头比肩。伺服体系技能难度高于变频器，变频器归于传动操控，而伺服归于运动操控，其需求构成闭环的操控体系，因而伺服体系操控精度、功能、呼应速度更高，技能难度更大。

　　2008年公司董事长提出“伺服才是未来自动化最中心的产品”，开端进行很多的研制投入，率先于2008年推出注塑机专用伺服；于2011年树立意大利研制中心，引进欧洲伺服技能；2013年收买宁波伊士通，推出电液伺服产品，下降了50%的能耗，在专用伺服范畴站稳脚跟；尔后进一步切入通用伺服范畴，经过定制化开发进入塑料、纺织、包装范畴，公司现在技能水平已逾越台达，比肩松下、安川。

　　继续进口代替，公司市占率有望不断进步。经过12年的产品、技能和商场堆集，公司伺服市占率由2015年的3.4%进步到2019年的10.1%，成为职业市占率第四、内资市占率最高的企业。在国产化代替的大趋势下，伺服体系作为制作业晋级的中心部件，十四五期间国产化代替需求将进一步进步。

　　公司经过不断的技能迭代，以及对商场需求的精准掌握，比较外资具有更高的服务和产品灵活性，且海外疫情导致外资产能阻滞，为公司供给了弯道超车的时机，估计2020-2022公司伺服市占率有望进步至20%/25%/30%。公司伺服事务长时间方针是“双50”，即经营收入做到50亿，国内市占率达50%。

　　可编程逻辑操控器（PLC）本质是一种专用于工业操控的计算机，经过数字或模拟式操控各种类型的机械或出产过程，PLC作为工业自动化三大支柱之一，在工控中起着至关重要作用。

　　依据PLC产品I/O点数的数量，能够将PLC产品分为小型、中型、大型三类，I/O点数越多操控联系越杂乱。小型PLCI/O点数较少，多用于OEM商场，首要面向纺织机械、包装机械及机床；中大型PLC多用于项目型商场，首要使用于轿车、冶金和机床。

　　2019年大型、中型、小型商场别离占比45%/37%/18%，小型PLC占有首要OEM商场比例。

　　PLC国产品牌市占率较低，进口代替空间较大。PLC偏技能密集型产品，技能壁垒较高，现在欧美品牌在网络、软件等方面占有竞赛优势，在大中型PLC商场中占有领导地位，2019年大中型PLC商场欧美品牌占有50%的商场比例。

　　以信捷、汇川为代表的国产品牌，多从技能壁垒较低的小型PLC商场进行浸透，2019年小型PLC商场中欧美系、日系、国产系品牌市占率别离到达55%/25%/20%。从2019年PLC全体商场来看，国产品牌市占率约8%，其间市占率最高的即汇川技能，市占率约2.7%，其后为信捷电气市占率约2.6%。

　　公司PLC商场起步较晚，有望仿制变频器范畴的进口代替成功阅历。公司2015年开端推出自主研制的小型和中型PLC，经过多年的研制，现在已具有2款中型PLC产品、8款小型PLC产品，以及智能机械操控器产品，PLC产品线已逐渐完善，产品已在电梯、印刷包装、机床、纺织、石化、轿车制作等范畴完结使用。

　　公司新动力轿车事务归于新动力轿车职业，主营产品包含电机操控器、高功能电机、电驱总成、电源总成等。

　　新动力轿车事务是公司的战略性事务板块，未来十年的爆发点。分为商用车与乘用车板块，乘用车板块商场空间大、生长性极强，公司现在量产客户为造车新势力，国内一线品牌客户逐渐开端上量，国际品牌主机厂处于会集定点阶段。

　　新动力轿车事务前期投入巨大，连累公司盈余，跟着规划效应进步，此块事务有望在2022-2023年度盈亏平衡。

　　我国新动力轿车根本呈逐年增加态势，2020年国内新能车销量136.7万辆，同比增加13%，2011-2020年新动力轿车销量复合增速达77%。

　　从未来看，获益全球轿车电动化进程、国内商场化方针的继续推进、以及技能进步推进新能车商场认可度进步，估计国内新动力轿车销量仍将呈继续高增加态势，至2030年销量挨近1400万辆，2021-2030年复合增速达26%。

　　新动力轿车销量增加历经“toB”到“toC”商场及“商用车增加”到“乘用车放量”阶段。前期国内推行新动力轿车首要从方针更好施行的“toB”端客车商场起步，之后跟着技能进步、本钱下降，逐渐向要求更高、空间更广的乘用车商场浸透。

　　2015年我国新动力轿车出售结构中，新动力乘用车占比在62%左右，至2020年已打破90%。

　　公司新能车电控事务始于乘用车、兴于商用车，未来有望盛于乘用车。新动力轿车电控与公司原变频器产品同源，公司2008年树立新动力部分布局电控事务，初期从乘用车起步，2008-2012年之间与吉祥、江淮、众泰、海马等乘用车企协作电控产品研制出产；2012年，公司与宇通到达战略协作，开端发力客车用电控商场，完结事务的快速增加。

　　2016年，公司树立姑苏汇川联合动力，以此作为独立实体拓宽新动力乘用车商场，并在2016-2019年间连续完结乘用车企业的项目定点及批量供给，乘用车电控产品销量逐年增加。

　　绑定电动客车龙头宇通，树立汇川电控品牌影响力、批量供货才能及产品定制才能。在前期开发乘用车电控产品根底上，公司于2012年绑定宇通，发力客车电控商场。宇通是国内客车电动化龙头，其电动客车在2015-2016年完结敏捷放量，2014-2016年销量别离为0.2、1.4和2.2万辆，并自2016年以来保持年2万辆以上销量，远超电动客车职业平均水平。

　　公司经过与电动客车龙头宇通绑定，一方面树立了汇川电控的品牌影响力，一起经过与宇通联合开发，进一步进步了公司的产品定制化才能及批量供货才能，为日后要求更严厉的乘用车电控产品放量打下坚实根底。

　　牵手Brusa进步研制实力，补足技能短板。新动力乘用车对安全、功能要求高于工业用工控产品及新动力物流车，2016年公司与具有逾30年新动力轿车研制阅历的奔跑、群众电机电控电源技能供货商Brusa树立战略协作联系，并启用品牌Inosa，一起推进新动力轿车动力总成研制与出产。

　　完善产品渠道，产品完结电控到动力总成布局。新动力轿车电机电控竞赛的焦点在于如安在下降出产本钱的一起进步动力体系功率，而这便推进新动力轿车电机电控集成度逐渐进步，由电机、电控、减速器等分体式规划转向一体化规划，并终究构成动力总成。

　　在进入新动力轿车商场的初期，公司专心于电机操控器，在与Brusa树立战略协作联系后，公司引进了电机产品，现在公司具有了电机、电控、减速器动力总成的出产才能，完结了从电控到动力总成的布局，这将有利于公司进步在新动力轿车板块的竞赛力。

　　依托大客户放量，公司2020年电控市占率10.6%，排名职业第二。依据NE年代数据，2020年汇川技能电控产品出货14.34万台，同比增加139%，市占率达10.6%，仅次于比亚迪排名职业第二位。

　　公司电梯电气大配套事务归于电梯职业，主营产品包含电梯一体化操控器（专用变频器）、人机界面、门机、线缆等。公司电梯产品需求与下流房地产职业密切相关。

　　21世纪以来我国电梯产值改变历经三个阶段，2000-2015快速增加、2015-2018受下流影响平稳开展，2019年以来跨入新台阶。

　　21世纪以来我国城市建设进入快速开展期，房地产、地铁高铁等轨道交通蓬勃开展，城镇化进程特别房地产职业的开展直接带动电梯职业进入高速生长时间。

　　2005-2015年，我国电梯产值由13.5万台增加至76万台，年复合增速19%；2015-2018年，受下流房地产调控影响，我国电梯产值康复平稳增加，由76万台增加至85万台，年复合增速4%；2019年受四层及以上新建住所加装电梯及旧楼加装电梯等相关方针推进，我国电梯产值打破100万台，2020年完结产值128万台，同比增加9%。

　　从全球看，每年更新改造及维保的商场规划要超越当年新梯商场规划，像欧美等发达国家老练电梯商场，职业收入来历首要便是在用梯改造、维保商场服务。如全球龙头通力电梯维保、更新改造事务营收占比超40%，而国内企业上海机电、康力电梯等维保、改造事务营收占比尚缺乏30%，仍有较大进步空间。

　　收买贝思特，协同效应显着，竞赛力进一步增强。公司传统电梯相关产品首要包含电梯一体化操控器、操控柜、电梯互联网等产品，2019年收买贝斯特100%股权，两边协同效应显着。

　　首要从产品层面，贝思特首要从事电梯人机界面、门体系、线束线缆、井道电气等产品出产（人机界面和电梯线%左右），是对公司原产品的杰出弥补，公司组合为电梯大配套产品，产品类型得到丰厚，商场范畴得到拓宽；

　　其次从海外方针商场来看，公司原电梯事务首要进入印度、东南亚等地区商场，而贝思特在韩国、欧洲等地区商场比例相对较高；最终从中心客户来看，公司原事务在国产电梯品牌厂商商场中占有首要比例，而贝思特首要发力跨国电梯品牌厂商。

　　公司的电梯事务开展具有很强演示含义，极好的诠释了战略思路，未来有望横向仿制到其它范畴完结了单品到归纳一体化解决方案的跨过，从定制化到标准化的改变，从内资客户到跨国企业的晋级。

　　电梯事务收入从2007年0.34亿元增加至2019年14.2亿元，操控器在内资品牌市占率做到70%，在跨国企业市占率到达30%。为进步商场空间，一起加强在跨国企业内部的商场比例进步，公司于2019年并购贝思特，完结了一体化到大配套的跨过，客户从内资品牌到跨国企业，商场从国内到海外，继续进步商场空间，扩展竞赛优势。

　　公司是国内工控龙头企业，在工控、电梯等范畴已处于职业领先地位，并横向拓宽新动力、工业机器人、轨道交通范畴，且具有老练的产品系列，优异的品牌优势，公司将获益于我国工业工业结构调整与智能化晋级，新动力轿车、工业机器人职业的快速开展。

　　通用自动化事务的增加逻辑首要在于进口代替、人口结构改变带来的增加驱动，公司在伺服/PLC范畴别离布局SV660、倍福EtherCAT，未来该范畴有望仿制变频器的成功阅历，完结进口代替。

　　新动力轿车电控商场：公司新能车电控阅历了始于乘用车、兴于商用车、盛于乘用车的开展途径，前期在乘用车商场的布局及堆集逐渐迎来收成，获益互联网造车新势力放量，公司乘用车电控产品增量显着，但从未来看，公司仍有望进一步打破国内、海外一线整车龙头，仍有宽广开展空间。

　　新动力轿车定点放量，再造汇川增加新引擎，截止2018 年末已定点8 家国内车企，2019年部分车型完结批量供货。公司电机电控产品已取得威马、小鹏、车和家的定点，19年广汽、奇瑞、长城已有定点项目，并经过群众认证。19年公司经过SPICELevel2级评价，打造与外资同台竞技实力，跟着公司定点放量，新动力车有望扭亏为盈，长时间带动公司业绩高增加。

　　电梯配套商场：首要获益房子竣工面积增加、电梯加装新规与旧房改造、以及电梯更新换代，全体电梯配套电气设备需求仍是增加的。

　　在此根底上，公司并购贝思特，电梯事务有望完结“1+12”打破。19年公司并购贝思特，贝思特客户以海外一线%电梯事务来自国内客户，并购可构成客户资源互补，进行国际商场开辟。两边发挥各自产品优势，联手打造电梯大配套解决方案，产品晋级市占率有望进步。

　　工业机器人商场：近年来我国工业机器人产值敏捷增加，但比照海外工业强国，我国在单位工业增加值对应的工业机器人数量上仍有很大进步空间；而近几年来获益职业增加，公司在工业机器人商场已完结从中心零部件到整机供货商的切换，未来将享用职业增加及本身市占率进步带来的盈利。